왕복

패트릭 드라히의 사례는 '레버리지의 양날의 검'을 극명하게 보여줍니다. 자산 가치가 상승했음에도 불구하고, 부채 비용이 수익을 잠식하여 최종 수익률(ROE)이 처참한 수준에 머물렀다는 점은 규모의 경제를 추적하는 창업자들에게 매우 중요한 교훈입니다. 특히 예측 가능한 현금 흐름을 바탕으로 한 공격적 확장은 저금리라는 특정 환경에서만 유효한 전략임을 잊어서는 안 됩니다.

물론, 적절한 레버리지는 성장의 촉매제가 될 수 있지만, 금리 변동성이라는 거시적 리스크를 통제하지 못한다면 결국 지분 희석과 경영권 상실로 이어질 수 있습니다. 스타트업 창업자들은 외형 성장(Top-line)에 매몰되기보다, 자본 구조의 지속 가능성과 비용 구조의 탄력성을 동시에 확보하는 균형 잡힌 재무 전략을 구축해야 합니다.